Em 18 de Setembro, a Reserva Federal dos EUA anunciou um corte significativo de 50 pontos base nas taxas de juro, iniciando oficialmente uma nova ronda de flexibilização monetária e encerrando dois anos de aperto. Esta medida destaca os esforços da Fed para enfrentar os desafios substanciais colocados pelo crescimento económico mais lento dos EUA.
Vindo da maior economia do mundo, quaisquer mudanças na política monetária dos EUA têm inevitavelmente efeitos de longo alcance nos mercados financeiros globais, no comércio, nos fluxos de capitais e noutros sectores. A Fed raramente implementa um corte de 50 pontos base numa única medida, a menos que perceba riscos substanciais.
A redução notável desta vez desencadeou discussões e preocupações generalizadas sobre as perspectivas económicas globais, especialmente o impacto do corte das taxas nas políticas monetárias e movimentos de capitais de outros países. Neste contexto complexo, a forma como as economias globais — especialmente a China — respondem aos efeitos de repercussão tornou-se um ponto focal nos actuais debates sobre política económica.
A decisão da Fed representa uma mudança mais ampla no sentido de cortes nas taxas por parte de outras grandes economias (com excepção do Japão), promovendo uma tendência globalmente sincronizada de flexibilização monetária. Por um lado, isto reflecte uma preocupação partilhada sobre um crescimento global mais lento, com os bancos centrais a reduzirem as taxas de juro para estimular a actividade económica e impulsionar o consumo e o investimento.
A flexibilização global pode produzir efeitos positivos e negativos na economia mundial. Taxas de juro mais baixas ajudam a aliviar as pressões do abrandamento económico, reduzem os custos de financiamento das empresas e estimulam o investimento e o consumo, especialmente em sectores como o imobiliário e a indústria transformadora, que têm sido limitados por taxas de juro elevadas. Contudo, a longo prazo, tais políticas poderão elevar os níveis de dívida e aumentar o risco de uma crise financeira. Além disso, cortes de taxas coordenados a nível mundial poderão levar a desvalorizações monetárias competitivas, com a depreciação do dólar americano a levar outras nações a seguirem o exemplo, exacerbando a volatilidade da taxa de câmbio.
Para a China, o corte das taxas por parte da Fed poderá exercer uma pressão de apreciação sobre o yuan, o que poderá impactar negativamente o setor exportador da China. Este desafio é agravado pela lenta recuperação económica global, que coloca pressão operacional adicional sobre os exportadores chineses. Assim, manter a estabilidade da taxa de câmbio do yuan e, ao mesmo tempo, preservar a competitividade das exportações será uma tarefa crítica para a China, à medida que enfrenta as consequências da medida da Fed.
O corte das taxas da Fed também deverá influenciar os fluxos de capitais e causar flutuações nos mercados financeiros da China. As taxas mais baixas dos EUA podem atrair fluxos de capital internacional para a China, particularmente para os seus mercados bolsistas e imobiliários. No curto prazo, estas entradas poderão fazer subir os preços dos activos e estimular o crescimento do mercado. Contudo, os precedentes históricos mostram que os fluxos de capitais podem ser altamente voláteis. Caso as condições do mercado externo mudem, o capital poderá sair rapidamente, provocando flutuações acentuadas no mercado. Por conseguinte, a China deve monitorizar de perto a dinâmica dos fluxos de capitais, proteger-se contra potenciais riscos de mercado e prevenir a instabilidade financeira resultante de movimentos especulativos de capitais.
Ao mesmo tempo, o corte das taxas da Fed poderá exercer pressão sobre as reservas cambiais da China e o comércio internacional. Um dólar americano mais fraco aumenta a volatilidade dos activos denominados em dólares da China, colocando desafios à gestão das suas reservas cambiais. Além disso, a depreciação do dólar poderá corroer a competitividade das exportações da China, particularmente no contexto de uma procura global fraca. A valorização do yuan iria comprimir ainda mais as margens de lucro dos exportadores chineses. Como resultado, a China terá de adoptar políticas monetárias e estratégias de gestão cambial mais flexíveis para garantir a estabilidade no mercado cambial num contexto de mudanças nas condições económicas globais.
Confrontada com as pressões da volatilidade da taxa de câmbio resultantes da depreciação do dólar, a China deveria procurar manter a estabilidade no sistema monetário internacional, evitando a valorização excessiva do yuan que poderia prejudicar a competitividade das exportações.
Além disso, em resposta às potenciais flutuações económicas e nos mercados financeiros desencadeadas pela Fed, a China deve reforçar ainda mais a gestão do risco nos seus mercados financeiros e aumentar a adequação do capital para mitigar os riscos colocados pelos fluxos internacionais de capitais.
Face ao movimento incerto de capitais globais, a China deve optimizar a sua estrutura de activos, aumentando a proporção de activos de alta qualidade e reduzindo a exposição a activos de alto risco, melhorando assim a estabilidade do seu sistema financeiro. Simultaneamente, a China deve continuar a promover a internacionalização do yuan, expandir os mercados de capitais diversificados e a cooperação financeira e aumentar a sua voz e competitividade na governação financeira global.
A China também deve promover de forma constante a inovação financeira e a transformação empresarial para aumentar a rentabilidade e a resiliência do seu sector financeiro. No meio da tendência global de flexibilização monetária sincronizada, os modelos tradicionais de receitas baseados nas margens de juros estarão sob pressão. Por conseguinte, as instituições financeiras chinesas devem explorar ativamente novas fontes de rendimento — como a gestão de património e as fintech, a diversificação empresarial e a inovação de serviços — para reforçar a competitividade global.
Em linha com as estratégias nacionais, as instituições financeiras chinesas devem participar activamente no Fórum sobre a Cooperação China-África, Plano de Acção de Pequim (2025-27) e participar na cooperação financeira no âmbito da Iniciativa Cinturão e Rota. Isto envolve o reforço da investigação sobre desenvolvimentos internacionais e regionais, o aprofundamento da colaboração com instituições financeiras internacionais e entidades financeiras locais nos países relevantes e a garantia de um maior acesso à informação do mercado local e ao apoio à expansão prudente e constante das operações financeiras internacionais. A participação activa na governação financeira global e na definição de regras também aumentará a capacidade das instituições financeiras chinesas de competirem internacionalmente.
O recente corte das taxas da Fed anuncia uma nova fase de flexibilização monetária global, apresentando oportunidades e desafios para a economia global. Sendo a segunda maior economia do mundo, a China deve adoptar estratégias de resposta proactivas e flexíveis para garantir a estabilidade e o desenvolvimento sustentável neste complexo ambiente global. Ao reforçar a gestão do risco, optimizar a política monetária, promover a inovação financeira e aprofundar a cooperação internacional, a China pode encontrar maior certeza no meio de uma cascata de incertezas económicas globais, garantindo o funcionamento robusto da sua economia e do seu sistema financeiro.
Horário da postagem: 08/10/2024